Gelişmekte Olan Piyasalarda Yatırımcıların Yaklaşımları
Aralarında JPMorgan Asset Management, M&G Investments ve Aviva Investors’ın da bulunduğu önde gelen yatırımcılar, ay başında daha riskli varlıklarda meydana gelen geri çekilmeyi fırsat olarak değerlendirerek gelişmekte olan piyasa tahvillerine yöneldiklerini ifade ediyorlar. Fon yöneticilerinin oluşturduğu bir grup, ABD’de yeni bir resesyon korkusunun belirmesi durumunda başka bir geri çekilme yaşanabileceği hususunda uyarılarda bulunurken, diğerleri ise ABD Merkez Bankası’nın istikrarlı gevşeme döneminin, gelişmekte olan ülkelerdeki yüksek getirili varlıkların cazibesini artıracağına inanmaktadırlar.
Daha risk toleranslı yatırımcılar, Ukrayna ve Ekvador gibi piyasalarda yüksek getiri sağlama potansiyelini değerlendirmeyi öneriyor. 52 milyar dolarlık gelişmekte olan ülke borcunu yöneten JPMorgan’ın Londra merkezli küresel başkanı Pierre-Yves Bareau, “Gelişmekte olan ülke tahvilleri bu yıl – makul ölçüde kolay bir şekilde – çift haneli getiri sağlayabilir. Dört yüz baz puan yatırımcılar için cazip bir spread, ancak bu bir kriz spread’i değil” şeklinde yorumda bulundu.
Varlık sınıfları genelinde geri dönüş hızı dikkat çekici. Bloomberg endeksine göre, gelişmekte olan piyasa dolar devlet ve şirket tahvillerinin mevcut kazanç hızı, yıl boyunca devam ederse %8’in üzerinde bir getiri sağlayacak gibi görünüyor. Bu oran, eşdeğer ABD tahvillerinin neredeyse iki katına tekabül ediyor. JPMorgan Chase endeksine göre, zayıf ABD verileri ve Japonya’daki faiz artırımına dair endişeler, Ağustos ayının başında bir düşüşe neden oldu. Yatırımcıların, ABD devlet tahvili yerine gelişmekte olan ülke tahvili bulundurmak için talep ettikleri ekstra getiri, dokuz gün boyunca artış göstererek yaklaşık altı yılın en uzun süreli yükselişini kaydetti.
Londra’daki Mackay Shields’in gelişmekte olan piyasalar eş başkanı Philip Fielding, “Son fiyat hareketini fazla yorumlamazdım,” diyerek ekledi: “Gelişmekte olan piyasalar, 7 Ağustos’ta sona eren haftada küresel gelişmekte olan piyasa tahvil fonlarından yaklaşık 400 milyon dolar çıkış yaptı.”
Aviva Investors Global Services’in gelişmekte olan piyasalar borç başkanı Liam Spillane, geri çekilmenin “bize Ekvador veya Ukrayna gibi yüksek getirili, daha kendine özgü isimlerde bazı fırsatlar sağladığını” belirtti. M&G Investments’ten Claudia Calich, Peru tahvillerini eklemek için spread genişlemesini kullandığını ifade etti. Bloomberg endeksine göre, gelişmekte olan piyasaların devlet dolar tahvillerinin ortalama getirisi Cuma günü %7,4 ile beş yıllık ortalamanın yaklaşık 1 puan üzerinde seyretti ve Ocak 2021’deki oranın neredeyse iki katıydı.
Önümüzde Zayıflık mı Var?
Ancak herkes zayıflığın geçici olduğu konusunda hemfikir değil. Fed’in yavaşlayan enflasyon yerine daha zayıf ekonomik verilere tepki vererek faizleri düşürmesi durumunda, yeni bir riskten kaçınma dalgasının tetikleneceği uyarısında bulunuyorlar. Jupiter Asset Management’ın baş fon yöneticisi Vikram Rahul Aggarwal, sert para birimi EM tahvillerinin birkaç yıldır en düşük seviyede olduğunu belirtiyor. Aggarwal, zorlu jeopolitik duruma dikkat çekerken, “küresel ekonomik verilerde belirgin bir bozulmanın” gelişmekte olan ülke döviz tahvillerini olumsuz etkileyeceğini ifade ediyor.
State Street Global Advisors’ta gelişmekte olan piyasa borçları başkanı ve küresel sabit gelir beta çözümleri grubunda kıdemli portföy yöneticisi olan Jennifer Taylor, “Fed’in faizleri neden düşürdüğüne dair bir ayrım yapmak önemlidir,” diyor. “Eğer bunun nedeni ABD’nin resesyona girmiş olmasıysa, bu durum gelişmekte olan ülke borçları da dahil olmak üzere çoğu riskli varlık için olumsuz olacaktır.”
Wall Street, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell’ın bu hafta Jackson Hole, Wyoming’de gerçekleştirilecek olan merkez bankası yıllık toplantısında faiz indirimlerinin geleceğini teyit edeceğine inanıyor: “Yatırımcılar Hisse Senetlerinin Yükselişini Sürdürmek İçin Jackson Hole’da Fed’in İşaretine İhtiyaç Duyuyor.”
Öte yandan, JPMorgan’dan Bareau, Asya’ya “daha fazla angaje” olduklarını belirtiyor. Bareau, temel senaryosunun ABD ekonomisinin yavaşladıkça ve Fed’in faiz indirimine gitmesiyle birlikte resesyondan kaçınması ve yatırımcıların tarihsel olarak yüksek EM getirilerinden faydalanmasına izin vermesi olduğunu ifade ediyor. Gelişmekte olan ülkeler, ABD’ye aşırı bağımlı hale gelen yatırımcılara portföylerini çeşitlendirmek ve getiri elde etmek için bir yol sunuyor. “Daha fazla yatırımcı, gelişmekte olan piyasalara yönelmek durumunda kalacak.”
