Tahvil Piyasasında Kaydedilen Ralli ve Yatırımcı Beklentileri
Tahvil traderları, Federal Rezerv’in uzun bir aradan sonra ilk faiz indirimini gerçekleştireceği beklentisiyle ABD tahvil piyasasında önemli bir ralli yaşanmasına katkıda bulunuyor. Bu bağlamda, tahvil vadeli işlemlerinde kaldıraçlı pozisyonların sayısının, merkez bankasının Perşembe günü başlayacak olan Jackson Hole, Wyoming’deki yıllık ekonomik sempozyumu öncesinde tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığı gözlemleniyor. Bu sempozyumda Fed Başkanı Jerome Powell’ın yapacağı konuşma, yatırımcıların merkez bankasının bu yılın geri kalanı için izleyeceği para politikası hakkında daha fazla bilgi edinmelerine olanak tanıyacak.
Kaldıraçlı Pozisyonların Artışı
CME Group Inc. verilerine ve Bloomberg analizine göre, vadeli işlemlerdeki açık faiz, yani uzun veya kısa pozisyon alabilen tüccarların üstlendiği risk miktarı, geçen hafta neredeyse 23 milyon 10 yıllık tahvil vadeli işlem eşdeğeri ile rekor seviyeye ulaştı. Bu durum, temel nakit tahvillerdeki bir baz puanlık hareket başına kabaca 1,5 milyar dolarlık bir risk anlamına geliyor. Özellikle son birkaç hafta içinde, bu yıl ve 2025’te agresif faiz indirimleri çağrısında bulunan yükseliş bahislerindeki artış, bu yükselişi destekleyen bir faktör olarak öne çıkıyor.
Varlık Yöneticilerinin Pozisyonları
Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu’nun 13 Ağustos’ta sona eren haftaya ilişkin verileri, varlık yöneticilerinin net uzun pozisyonlarını yaklaşık 120.000 10 yıl vadeli tahvil eşdeğeri kadar genişlettiğini gösteriyor. Bu durum, varlık yöneticilerinin tahvil vadeli işlemlerini uzatma eğiliminde olduğunu ortaya koyuyor. Ancak, bazı yatırımcılar, nakit Hazine tahvilleri ile vadeli işlemler arasındaki farktan yararlanmak amacıyla baz ticareti stratejisini benimsemiş durumda. Bu strateji, repo piyasaları aracılığıyla borçlanmayı içerdiği için, borç verme koşullarının sıkılaşması durumunda, yatırımcıların kredilerini geri ödemek için pozisyonlarını nakde çevirmek zorunda kalabileceği anlamına geliyor.
Yatırımcıların Endişeleri ve Beklentileri
Fed’in faiz indirimlerinin zamanlaması ve büyüklüğü konusunda endişeli olan yatırımcılar, bu yıl içinde gerçekleşebilecek çok çeşitli senaryolar üzerinde bahis oynuyor. Sadece iki hafta önce, swap piyasası, Eylül Fed toplantısında yarım puanlık bir faiz indiriminin yanı sıra toplantı içi acil bir indirim riskini de fiyatlıyordu. Ancak şu anda, önümüzdeki ay için yaklaşık 30 baz puanlık bir indirim fiyatlanıyor. Bu durum, yatırımcıların piyasa beklentilerinin değiştiğini ve Fed’in para politikası üzerindeki belirsizliklerin devam ettiğini gösteriyor.
Jackson Hole Sempozyumu Öncesi Piyasa Dinamikleri
Nakit piyasası, bir zamanlar uzun süren yükseliş bahisinin Jackson Hole öncesinde gevşemeye başlayabileceğine dair ilk işaretleri göstermeye başladı. JPMorgan Chase & Co.’nun Salı günü yayınladığı Hazine müşteri anketi, net uzun pozisyonun bir ay içindeki en düşük seviyeye düştüğünü ortaya koyuyor. Bu durum, yatırımcıların piyasalardaki belirsizlikler karşısında daha temkinli davrandıklarını gösteriyor. Belirsizliklerin yanı sıra, yatırımcıların tahvil piyasasındaki ralliye ve Fed’in gelecekteki politikalarına nasıl tepki verecekleri, önümüzdeki günlerde büyük önem taşıyacak.
Sonuç olarak, ABD tahvil piyasasında yaşanan bu ralli, yatırımcıların Federal Rezerv’in faiz indirimleri konusundaki beklentileriyle şekilleniyor. Tahvil traderlarının üstlendiği risk miktarı ve piyasalardaki dinamikler, Fed’in Jackson Hole sempozyumunda alacağı kararlarla daha da belirginleşecektir. Yatırımcıların bu süreçte dikkatli ve stratejik adımlar atmaları, piyasa koşullarına ve Fed’in açıklamalarına göre şekillenecektir.
